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時間：2024-03-13
2024年1-2月宏觀經(jīng)濟分析
2024年全球經(jīng)濟增長仍然面臨諸多挑戰(zhàn)，迅速并持續(xù)性地增加投資有助于快速恢復生產、提高勞動生產率、促進全球貿易、帶動外國直接投資、降低通貨膨脹率和消除貧困，并改善新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的財政和金融狀況。盡管2023年受強勁的消費者需求拉動，美國經(jīng)濟延續(xù)韌性，失業(yè)率上行空間受限；在需求疲軟和地緣政治緊張局勢加劇的情況下，2024年歐洲經(jīng)濟前景仍然充滿挑戰(zhàn)；日本經(jīng)濟連續(xù)負增長，基本面并不樂觀，暴露經(jīng)濟發(fā)展困境；俄羅斯經(jīng)濟和盧布匯率在西方嚴厲的制裁中穩(wěn)步企穩(wěn)和恢復；在全球經(jīng)濟普遍放緩的背景下，國際機構普遍看好印度經(jīng)濟增長勢頭；2024年越南成為外國投資熱土。不過，由于地區(qū)沖突和地緣政治緊張局勢、持續(xù)高利率、金融壓力風險，主要經(jīng)濟體的增長將低于預期。2024年的全球經(jīng)濟增長還將受到貿易活動低迷的影響。世界銀行預計全球經(jīng)濟將在2024年放緩至2.4%。
1-2月份國民經(jīng)濟回升向好，工業(yè)、服務業(yè)、消費、出口、外匯儲備這些指標都在持續(xù)改善，全年發(fā)展主要預期目標有望較好完成。盡管當前外部環(huán)境復雜性、嚴峻性、不確定性上升，但綜合來看，我國發(fā)展面臨的有利條件強于不利因素。
2023年全年國內生產總值（GDP）為1260582億元，同比增長5.2%；2024年1月份，CPI（全國居民消費價格）環(huán)比上漲0.3%; 2024年1月份，PPI（全國工業(yè)生產者出廠價格） 同比下降2.5%，環(huán)比下降0.2%;2023年全國固定資產投資503036億元，比上年增長3.0%;2023年1-12月累計，全國一般公共預算收入216784億元，同比增長6.4%；2023年1-12月份，貨物進出口總額417568億元，比上年增長0.2%；2024年1月末，廣義貨幣（M2）余額297.63萬億元，同比增長8.7%；2023年1—12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%。
1-2月，全國新增社融6.50萬億，高于預期5.8萬億，同比多增5061萬元。結構方面，企業(yè)債券融資、未貼現(xiàn)銀承和外幣貸款分別同比多增3197萬元、2672萬元、1120萬元，為主要貢獻項；政府債券同比少增1193萬元，是主要拖累項。1-2月新增人民幣貸款4.92萬億，同比多增200億元。居民貸款表現(xiàn)亮眼，短期與中長期貸款分別同比多增3187萬元、4041萬元。1月M0、M1、M2同比分別增長5.9%、5.9%、8.7%，受春節(jié)錯位影響，M2-M1增速剪刀差從8.4%大幅回落至2.8%。
一、我們所面臨的經(jīng)濟形勢
1-2月份，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，各地區(qū)各部門堅決貫徹落實黨中央決策部署，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構建新發(fā)展格局，扎實推動高質量發(fā)展，著力擴大內需、優(yōu)化結構、提振信心、防范化解風險，宏觀調控政策持續(xù)發(fā)力顯效，生產供給穩(wěn)中有升，市場需求持續(xù)改善，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，民生保障有力有效，轉型升級扎實推進，經(jīng)濟回升向好態(tài)勢持續(xù)鞏固。
（一） 國內生產總值（GDP）
國家統(tǒng)計局公布2023年經(jīng)濟“成績單”。數(shù)據(jù)顯示，初步核算，全年國內生產總值1260582億元，按不變價格計算，比上年增長5.2%。分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值89755億元，比上年增長4.1%；第二產業(yè)增加值482589億元，增長4.7%；第三產業(yè)增加值688238億元，增長5.8%。分季度看，一季度國內生產總值同比增長4.5%，二季度增長6.3%，三季度增長4.9%，四季度增長5.2%。從環(huán)比看，四季度國內生產總值增長1.0%。2024年中國GDP預計增長5%左右。
中國GDP同比增幅走勢圖
（二）全國居民消費價格指數(shù)（CPI）
生產者物價指數(shù)（Producer Price Index），某個時期內工業(yè)企業(yè)產品第一次出售時價格變動的相對數(shù)，反映工業(yè)企業(yè)產品第一次出售時的出廠價格的變化趨勢和變動幅度。
CPI環(huán)比漲幅由上月的0.1%擴大至1月的0.3%，但弱于季節(jié)性趨勢，為2015年以來同期最低值。食品項是主要的拖累項，其環(huán)比漲幅為0.4%，同比來看，受春節(jié)錯位帶來的高基數(shù)因素影響，CPI同比降幅由上月的0.3%擴大至1月的0.8%。分項看，食品價格同比下降5.9%，其中豬肉、鮮菜和鮮果價格分別下降17.3%、12.7%和9.1%，拖累幅度均較大；非食品項同比上漲0.4%，漲幅較上月小幅下降0.1個百分點。
（三）全國工業(yè)生產者出廠價格（PPI）
生產者物價指數(shù)（Producer Price Index），某個時期內工業(yè)企業(yè)產品第一次出售時價格變動的相對數(shù)，反映工業(yè)企業(yè)產品第一次出售時的出廠價格的變化趨勢和變動幅度。
PPI環(huán)比連續(xù)三個月下跌，跌幅較上月收窄0.1個百分點至-0.2%。環(huán)比來看，生產資料與生活資料均下降0.2%。重點行業(yè)中，黑色、有色和煤炭相關聯(lián)行業(yè)價格均有小幅度上漲；在國際油價波動影響下，石油產業(yè)鏈價格小幅下跌，石油和天然氣開采業(yè)價格下降0.8%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格下降1.7%；受下游需求偏弱影響，水泥價格下行，導致非金屬礦物制品業(yè)下降0.6%；此外，電氣機械和器材制造業(yè)下降0.7%，計算機通信和其他電子設備制造業(yè)、汽車制造業(yè)均下降0.3%，主要受到需求偏弱和供給較強的共同影響。同比來看，在基數(shù)走弱的支撐下，PPI降幅小幅收窄0.2個百分點至-2.5%。
（四）固定資產投資
一定時期內建造和購置固定資產的工作量以及與此有關的費用變化情況。包括房產、建筑物、機器、機械、運輸工具，以及企業(yè)用于基本建設、更新改造、大修理和其他固定資產投資等，其中基建投資、制造業(yè)投資和房地產投資是分析固定資產投資三個主要分項。
全年全國固定資產投資（不含農戶）503036億元，比上年增長3.0%；扣除價格因素影響，增長6.4%。分領域看，基礎設施投資增長5.9%，制造業(yè)投資增長6.5%，房地產開發(fā)投資下降9.6%。全國商品房銷售面積111735萬平方米，下降8.5%；商品房銷售額116622億元，下降6.5%。分產業(yè)看，第一產業(yè)投資下降0.1%，第二產業(yè)投資增長9.0%，第三產業(yè)投資增長0.4%。民間投資下降0.4%；扣除房地產開發(fā)投資，民間投資增長9.2%。高技術產業(yè)投資增長10.3%，快于全部投資7.3個百分點。其中，高技術制造業(yè)、高技術服務業(yè)投資分別增長9.9%、11.4%。高技術制造業(yè)中，航空、航天器及設備制造業(yè)，計算機及辦公設備制造業(yè)，電子及通信設備制造業(yè)投資分別增長18.4%、14.5%、11.1%；高技術服務業(yè)中，科技成果轉化服務業(yè)、電子商務服務業(yè)投資分別增長31.8%、29.2%。12月份，固定資產投資（不含農戶）環(huán)比增長0.09%。
（五）財政收入
2023年全國一般公共預算收入217300億元，增長6.7%。
中國財政收入趨勢圖
（六）對外貿易進出口
2023年，2023年我國進出口貿易總額為5.93683萬億美元，同比增長-5.0%。其中：進口總值為2.55680萬億美元，同比增長-5.5%；出口總值為3.38002萬億美元，同比增長-4.6%。也就是說，2023年我國實現(xiàn)貿易順差8232.2億美元。
中國進出口總值同比增幅走勢圖
（七）廣義貨幣和狹義貨幣（M2、M1）
M1貨幣供應量統(tǒng)計口徑之一，也稱為狹義貨幣，等于流通中的現(xiàn)金（M0）再加上單位的活期存款。
M2貨幣供應量統(tǒng)計口徑之一，也稱為廣義貨幣，等于M1+準貨幣，準貨幣包括儲蓄存款、單位定期存款以及其他存款。
社會融資規(guī)模，一定時期內（每月、每季或每年）實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額。
1-2月，全國新增社融6.50萬億，高于預期5.8萬億，同比多增5061萬元。結構方面，企業(yè)債券融資、未貼現(xiàn)銀承和外幣貸款分別同比多增3197萬元、2672萬元、1120萬元，為主要貢獻項；政府債券同比少增1193萬元，是主要拖累項。1-2月新增人民幣貸款4.92萬億，同比多增200億元。居民貸款表現(xiàn)亮眼，短期與中長期貸款分別同比多增3187萬元、4041萬元。1月M0、M1、M2同比分別增長5.9%、5.9%、8.7%，受春節(jié)錯位影響，M2-M1增速剪刀差從8.4%大幅回落至2.8%。
（八）工業(yè)增加值
工業(yè)企業(yè)在報告期內工業(yè)生產活動的最終成果，是工業(yè)企業(yè)生產過程中新增加的價值。“工業(yè)”包含三個國民經(jīng)濟門類行業(yè)：（1）采礦業(yè)；（2）制造業(yè)；（3）電力、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)，其中制造業(yè)占比最高。
2024年1月、2月的同比，得到2024年1月工業(yè)增加值同比是14.08%，2月同比是-12.94%。
二、國際經(jīng)濟形勢
美國經(jīng)濟延續(xù)韌性，失業(yè)率上行空間受限，“去通脹”最后一公里道阻且長，金融條件未見顯著收緊。2023年美國實際國內生產總值（GDP）增速為2.5%，GDP達到了27.4萬億美元的新高，得益于消費者支出的強勁推動；1月美國CPI同比增長3.9%，未進一步回落；美國1月PPI同比增長0.9%；1月美國新增非農就業(yè)人數(shù)35.3萬，失業(yè)率3.7%，勞動參與率62.5%，平均時薪環(huán)比增速0.6%，同比增速4.5%。前瞻地看，居民消費動能轉換，私人投資“雙輪驅動”，均反映出美國經(jīng)濟增長正向新范式切換，經(jīng)濟韌性大概率仍將延續(xù)。
歐元區(qū)經(jīng)濟已陷入長期疲軟停滯，近期拖累歐洲經(jīng)濟增長的因素仍存，其負面影響甚至會比去年更為嚴峻。2023年三季度歐元區(qū)國內生產總值（GDP）增長0.5%；歐元區(qū)1月CPI從12月份的2.9%降至2.8%。從2022年第三季度天然氣價格飆升、歐洲央行加息開始，歐元區(qū)經(jīng)濟一直萎靡不振。由于歐洲央行貨幣緊縮政策影響持續(xù)顯現(xiàn)、財政政策更加嚴格，預計今年上半年歐元區(qū)經(jīng)濟表現(xiàn)依然難有起色。
日本經(jīng)濟已經(jīng)面臨“技術性衰退”，陷入了物價上漲和經(jīng)濟停滯同時存在的滯脹狀態(tài)。2023年日本GDP同比增長1.9%；日本1月CPI同比上升2%；日本經(jīng)濟正處于依靠入境需求和對美出口穩(wěn)定等勉強支撐的脆弱狀態(tài)。事實上，泡沫經(jīng)濟崩潰后的通貨緊縮，依然對日本社會產生持續(xù)影響。作為內需支柱的個人消費和設備投資在后疫情時期恢復乏力，阻礙了日本經(jīng)濟的發(fā)展。
俄羅斯經(jīng)濟和盧布匯率在西方嚴厲的制裁中穩(wěn)步企穩(wěn)和恢復。2023年俄GDP增長3.6%；1月份CPI同比上漲7.44%，環(huán)比上漲0.86%；PPI年率同比上漲19.4%。增長主要是由消費和投資拉動。此外，工業(yè)生產、建筑、農業(yè)和旅游業(yè)表現(xiàn)良好。加之俄羅斯本土真正受到戰(zhàn)爭的波及和破壞相對較小、俄羅斯能源和糧食出口保持穩(wěn)定、盧布匯率和外匯儲備的穩(wěn)定、俄羅斯大幅增加軍費開支，武器采購量的激增推動了俄羅斯國防工業(yè)和整體經(jīng)濟的增長。
全球經(jīng)濟普遍放緩的背景下，國際機構普遍看好印度經(jīng)濟增長勢頭。2023年三季度，印度國民經(jīng)濟繼續(xù)保持快速增長，實際GDP同比增長7.6%；1月份CPI同比上漲6.52%，環(huán)比下降0.11%。美國推行“印太戰(zhàn)略”，促使印度被西方輿論和機構看好。人口規(guī)模大、人口結構年輕也是印度經(jīng)濟增長的一大優(yōu)勢。不過基礎設施比較落后、全國性的統(tǒng)一大市場難以形成、種姓制度等因素，對印度提升國內勞動力素質、實現(xiàn)勞動力有效配置等也存在不利影響。
2024年越南成為外國投資熱土。2023年越南國內生產總值（GDP）獲得5.05%的實質性增長；2023年1月CPI年率 3.37%。在世界地緣政治格局復雜變化和全球資本流動放緩背景下，越南憑借其地理位置、勞動力、原材料供應、基礎設施、法律政策、稅收優(yōu)惠等優(yōu)勢被外國投資者評為有吸引力且安全的投資目的地，成為半導體、高科技行業(yè)關注的焦點，吸引了大量科技領域的外國投資者。促進越南經(jīng)濟增長、創(chuàng)造就業(yè)、穩(wěn)定人民生活。
